如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chkj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心éng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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