当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗p>

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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