如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、伊拉克是不是被灭国了以及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股伊拉克是不是被灭国了(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策伊拉克是不是被灭国了略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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