4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场延续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着(zhe)国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供需矛盾(d阅历是什么意思ùn)更为突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也好于(yú)预期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷(hé)及订(dìng)单排单时间(jiān)达(dá)到近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存(cún)低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利(lì)多(duō)的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步(bù)加剧了市场(chǎng)对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一(yī)度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花(huā)种植(zhí)面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行(xíng)业人士对新年度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下(xià)游纺(fǎng)织企业(yè)的开机率维持高(gāo)位，而成品库存仍位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉(mián)价形成一定的(de)压力。但中长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续(xù)阅历是什么意思加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的(de)消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价(jià)格也(yě)随之(zhī)出(chū)现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉(mián)市(shì)的供需预测，将全球(qiú)棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅(fú)下调(diào)15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库(kù)存较(jiào)上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花(huā)价格随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外(wài)弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实(shí)现自去年4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延续正值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本(běn)增加，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天(tiān)气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预(yù)计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧(yà)花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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