国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外(wài)下(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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