如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiro订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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