如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管(g为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正uǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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