当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(y恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(c恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思ún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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