当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导一周期是什么意思是多少天(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国(guó)经(jīng)济(jì)和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市一周期是什么意思是多少天场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此一周期是什么意思是多少天，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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