金融界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发(fā)布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年(nián)4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同期多(duō)2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对(duì)实体经济发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多增729亿元；对实(shí)体经济(jì)发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金(jīn)融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如(rú)下(xià)：在经历了(le)一(yī)季度的爆发式增长后，信(xìn)贷(dài)在4月明显回(huí)落。从结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性(xìng)。信(xìn)贷回落可能是因(yīn)为(wèi)一(yī)季度透支了部分银行(xíng)信贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且(qiě)4月地(dì)产销售也边际(jì)走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因居(jū)民(mín)存款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源(yuán)于个人存(cún)款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下(xià)季初发行新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存款在季末于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译季(jì)初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业经营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看(kàn)法(fǎ)较为一致，招商宏(hóng)观表示(shì)居(jū)民存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性规(guī)律。在本(běn)月数据中，居民(mín)端出(chū)现了(le)新(xīn)增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律(lǜ)来看(kàn)，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少量少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申万宏源(yuán)分(fēn)析认为4月居(jū)民存(cún)款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题(tí)，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征(zhēng)依然明显。企业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征(zhēng)反(fǎn)映了居(jū)民端在前期(qī)购房需于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译求脉冲(chōng)式释放后信心仍然(rán)不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民(mín)端新(xīn)增(zēng)信贷量(liàng)会持续(xù)维(wéi)持在低位(wèi)。

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