随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务投(tóu)资机会(huì)不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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