菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价下(xià)降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上(shàng)年同期(qī)高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带(dài)动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前(qián)经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

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