金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比上年(nián)同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经济发放的人民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)增729亿元；对实体经济(jì)发(fā)放的(de)外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿(yì)元，非(fēi)银行(xíng)业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民(mín)存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外(wài)资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历(lì)了(le)一季度的爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月(yuè)明显回落(luò)。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能(n1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语e-height: 24px;'>1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语éng)是因(yīn)为(wèi)一(yī)季(jì)度透(tòu)支了(le)部分银(yín)行(xíng)信贷额度和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上月持平(píng)，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基(jī)数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回(huí)落主(zhǔ)因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款(kuǎn)的流出而非企(qǐ)业活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾(qīng)向于让理财产品在季(jì)末(mò)到期(qī)，使(shǐ)资(zī)金(jīn)回(huí)流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存(cún)款在季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百分点，或许反映了(le)企业经(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语jīng)营活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致(zhì)，招商宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月数据(jù)中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款减少的时(shí)点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民存(cún)款(kuǎn)的(de)减少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前(qián)无(wú)法从4月(yuè)数据(jù)得出(chū)类似居(jū)民(mín)加速(sù)偿(cháng)还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月(yuè)居民存(cún)款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特(tè)征反映了居(jū)民(mín)端在前期(qī)购房(fáng)需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不(bù)足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除(chú)居(jū)民(mín)端新增(zēng)信(xìn)贷(dài)量(liàng)会(huì)持续维持在低位。

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