如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(g分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例é)府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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