昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加(jiā)速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实(shí)现的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空情c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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