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　　近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xì95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通ng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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