如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(z两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音hǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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