核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定，估值(zhí)处于(yú)历(lì)史(shǐ)低(dī)位，银行(xíng)板块将成(chéng)为(wèi)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利支付(fù)率(lǜ)，投(tóu)资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公司估(gū)值较低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的(de)成(chéng)本(běn)相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安(ān)全性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢(huī)复(fù)仍(réng)然有较大的(de)不确定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产(chǎn)的投资收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银(yín)行板(bǎn)块为代(dài)表(biǎo)的高股息策(cè)略有望(wàng)取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取(qǔ)得较(jiào)好的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会(huì)使(shǐ)得负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优水平，上市银行不良(liá礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开ng)率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较好礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开