近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(z诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗hǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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