5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(n中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西éng)后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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