上市公司退市在A画的作者是谁 画的作者是高鼎吗股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司(sī)股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或(huò)成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于画的作者是谁 画的作者是高鼎吗大多数上市公(gōng)司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注(zhù)册制改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的(de)时(shí)，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内的投(tóu)资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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