当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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