当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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