财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银600毫升等于多少斤水，800ml是多少水行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和600毫升等于多少斤水，800ml是多少水招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板(bǎ600毫升等于多少斤水，800ml是多少水n)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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