尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐ均码一般是什么码，均码一般是什么码数ng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

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　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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