财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗>

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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