财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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