A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ong>移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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