近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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