射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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