随着一(yī)季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季见字如晤,展信舒颜，展信安的用法度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zē见字如晤,展信舒颜，展信安的用法ng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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