当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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