美国债务(wù)上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落(luò)”——美东时(shí)间5在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录月31日，美(měi)国国会众(zhòng)议(yì)院通(tōng)过(guò)了一项关(guān)于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)上限和预(yù)算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据(jù)法(fǎ)案政府开(kāi)支将受到(dào)上限(xiàn)制(zhì)约直(zhí)至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务(wù)违约。根(gēn)据美国国会预(yù)算办公(gōng)室数据，目前(qián)美(měi)国联邦债务规模(mó)约为(wèi)31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国(guó)内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整(zhěng)债(zhài)务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍(réng)可从市场预期(qī)、流动(dòng)性、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表示，在(zài)目(mù)前美国(guó)债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表现将(jiāng)更(gèng)具(jù)韧性，而市场关注的重(zhòng)点也(yě)将(jiāng)重新回(huí)到美联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股(gǔ)票(piào)表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到(dào)了上调或暂停，只(zhǐ)是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈(tán)判过程(chéng)中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参(cān)差，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数(shù)则跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此前因为市场担(dān)忧(yōu)发(fā)生发(fā)生违(wéi)约，很多(duō)国家和行业都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次(cì)亚洲(zhōu)市(shì)场表现相对(duì)于(yú)美国(guó)和发达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力的(de)相对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国(guó)。

　　具(jù)体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资(zī)产(chǎn)的信(xìn)心(xīn)。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他(tā)地(dì)区（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全(quán)球(qiú)市场策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国(guó)乃至全球(qiú)面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监(jiān)吴照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资(zī)本市场并没有对美(měi)国债务上限问题过度(dù)反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应(yīng)都较为平(píng)淡，但(dàn)野(yě)村东方国际(jì)证券(quàn)资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)部总经理兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令(lìng)君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的(de)资产(chǎn)配(pèi)置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是(shì)多元化(huà)低(dī)相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类策略(lüè)，为组合(hé)提供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此(cǐ)组合配置(zhì)中保有(yǒu)一(yī)定比例的(de)避(bì)险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)助(zhù)对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄(huáng)金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将(jiāng)有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高，因(yīn)为美债利率短期内仍(réng)会高位震荡(dàng)，通(tōng)胀(zhàng)不确定性(xìng)仍然(rán)较(jiào)高，同时全球整体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还(hái)提到(dào)，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时(shí)期，市场无差别(bié)抛售一切(qiè)资产增持现金，传统避险(xiǎn)资(zī)产随同风险(xiǎn)资(zī)产一起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合(hé)下行(xíng)风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们(men)的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波动(dòng)率、以(yǐ)及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空(kōng)美(měi)国高评级银行（评(píng)级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出(chū)现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析(xī)师黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的(de)提升(shēng)，将促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币(bì)政策，对美股(gǔ)也是一(yī)大利好(hǎo)。他(tā)还认(rèn)为，美(měi)国(guó)政(zhèng)府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两(liǎng)周的美债谈判(pàn)关键期，美国三(sān)大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投票(piào)”的(de)市场报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和(hé)货币(bì)政策上

　　美国参在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录议院已经投票通过(guò)债务上(shàng)限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再(zài)度回到美国未来的财政政策和货币政策(cè)上(shàng)。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依(yī)赖原则，联储可能会持续(xù)关注就(jiù)业数据和工商业运(yùn)行(xíng)情况，等待(dài)市场(chǎng)自然降温(wēn)至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看(kàn)，美国经(jīng)济(jì)韧(rèn)性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排(pái)除联储还会继续(xù)加息的(de)可能(néng)，但加息周期(qī)已接近尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将产生显著(zhù)的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着(zhe)资本流(liú)出经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部(bù)的工作(zuò)重(zhòng)点是如何为美债找(zhǎo)到(dào)买家，其(qí)中有三(sān)个重(zhòng)要看点(diǎn)，即第(dì)一，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整(zhěng)货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表的贸(mào)易顺差国是否购买美(měi)债(zhài)；第(dì)三，美国(guó)国内普通家庭可能(néng)成为购买美债异(yì)军突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出(chū)美债(zhài)，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债(zhài)市场造成(chéng)极大(dà)抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可(kě)能(néng)促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示(shì)未来还会(huì)加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能进一(yī)步确认(rèn)停止紧缩的态度。

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