财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　十二生肖中张牙舞爪是哪些动物　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85十二生肖中张牙舞爪是哪些动物％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强十二生肖中张牙舞爪是哪些动物，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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