一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商在(zài)内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值(zhí)分别(bié)处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块(kuài)估值(zhí)仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的(de)分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改组又(yòu)新(xīn)设(shè)国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依(yī)赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向之(zhī)一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景(jǐng)气(qì)已在改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在(zài)增长，带(dài)来包括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态(shí)近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的(de)高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复(fù)空间较大。

　　真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态g alt="image" src="https://img.cls.cn/images/20230508/YKsPEvVz36.png" width="640">

　　风险提示

　　关注(zhù)经济数据波(bō)动，政策(cè)超预期收紧，美(měi)联储超预期(qī)加息(xī)等。

　　来(lái)源：兴证策略

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态