财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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