作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升0.氯化钾相对原子质量是多少，1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至(zhì)0.7％。

氯化钾相对原子质量是多少，　　

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足的(de)影响(xi氯化钾相对原子质量是多少，ǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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