5月12日晚间(jiān)，根据美国证券交易委(wěi)员(yuán)会(huì)（SEC）披露，国(guó)内千亿私募景林资(zī)产递交了截(jié)至2023年3月(yuè)31日(rì)的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管理超千(qiān)亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币的对冲基(jī)金(jīn)机(jī)构，亦是(shì)内地少(shǎo)有(yǒu)的进行大手笔持有美股的买方机构(gòu)之一，景(jǐng)林(lín)的动向受到(dào)了市场广泛(fàn)的(de)关(guān)注。

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　　千亿(yì)私募景(jǐng)林资产持仓曝光

　　报告期(qī)内，景(jǐng)林(lín)资(zī)产(chǎn)整(zhěng)体持仓规(guī)模小幅提(tí)升至17.29亿(yì)美元(yuán)，折合人(rén)民币120.2亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2022年四季度的(de)16.2不拘于时句式类型，不拘于时句式还原9亿美元规(guī)模(mó)，环比增幅(fú)6.14％。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截止2023年一季度末，景(jǐng)林资产在(zài)美(měi)股(gǔ)市(shì)场持(chí)有(yǒu)34家(jiā)上市公司的股票。其中，前十大持仓标的在总市值中的占(zhàn)比(bǐ)下(xià)降到(dào)77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建(jiàn)仓5只股票，分(fēn)别(bié)为(wèi)英伟(wěi)达、谷歌、爱(ài)奇(qí)艺、好未来、booking。清仓和(hé)减(jiǎn)持(chí)方面(miàn)，景(jǐng)林(lín)资(zī)产一季(jì)度(dù)前五大(dà)卖出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股(gǔ)持仓前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为：拼(pīn)多多(duō)、新东方(fāng)、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快(kuài)递、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股(gǔ)依旧是拼多多，与(yǔ)上(shàng)季度对(duì)比，景林资产减仓(cāng)了(le)133.85万股，较上季度持仓(cāng)数(shù)量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连续三个季度增持拼多多(duō)。2022年二季(jì)度增持拼多(duō)多(duō)24.02万股，三季度增(zēng)持123.39万股，四(sì)季度则增持233.75万股，一(yī)次比(bǐ)一次猛。拼多多也不负众望，从股价表现(xiàn)看，拼多多去年(nián)二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多(duō)多的上涨势头在今年2月(yuè)初便(biàn)戛(jiá)然而止了，景林资产在此前“越跌越(yuè)买”的策略奏效后(hòu)，或(huò)许在股价(jià)“掉头”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景(jǐng)林新建仓(cāng)的英(yīng)伟达，空(kōng)降前十大重仓股第七位(wèi)，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市(shì)值为(wèi)0.9亿元。截止至5月12日(rì)，今年以(yǐ)来英伟(wěi)达(dá)累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极(jí)布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林资(zī)产在(zài)美股的操作中，最为亮眼的(de)当(dāng)属(shǔ)重点加仓(cāng)教(jiào)育股。

　　数据显示，截(jié)至今年一季度末，景林(lín)资(zī)产持(chí)有新(xīn)东(dōng)方(fāng)430万(wàn)股，环比去年底加仓368.8万股，期末(mò)持股市值(zhí)超1.6亿美元，一跃(yuè)成为(wèi)景林(lín)资产的第二大重仓股。与此(cǐ)同时，景林资产一(yī)季度还建仓了好未来，期末(mò)持(chí)股数量达224.6万股(gǔ)。

　　今年以来，上述两只(zhǐ)教育个股(gǔ)股价(jià)均处于震荡态(tài)势，并无太(tài)多亮眼(yǎn)表现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不(bù)同年龄层的用户对“教(jiào)育(yù)”的需求依然旺盛(shèng)，除了应对考试，还(hái)包括开拓眼界(jiè)、增(zēng)长知(zhī)识、潜力挖掘(jué)、提升综合能力等。双减(jiǎn)政策推行之后，目前行业政策(cè)环(huán)境趋于稳定，但(dàn)过程中很多公司(sī)退出离(lí)开，使得(dé)行(xíng)业竞(jìng)争格局(jú)趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头(tóu)公司(sī)本身来说，凭借多年(nián)积累的(de)口碑和公信力(lì)，品牌(pái)的护城河依然很深。个别头部企业在K9学科之外(wài)的(de)教育(yù)领(lǐng)域业务基础扎实，原有的(de)留学等业(yè)务恢复增长，同时素质教育、直播电商业务等新(xīn)业务成为新的增长驱动(dòng)力(lì)。且公(gōng)司的(de)利润(rùn)和现(xiàn)金流稳(wěn)中(zhōng)转好(hǎo)，同(tóng)时账上资金充足，当时的(de)估值(zhí)下(xià)有足(zú)够的安全(quán)边际。在过不拘于时句式类型，不拘于时句式还原去几个季度的(de)财(cái)报中，我们看(kàn)到了相关的积极信号。”景林资产(chǎn)表(biǎo)示。

　　值得一提的是，高毅资产对(duì)于教育领域也颇为看好，但是标(biāo)的(de)选(xuǎn)择似(shì)乎(hū)与(yǔ)景林资产存在(zài)分歧。

　　美国(guó)证(zhèng)券交易委员(yuán)会公开资料显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，高(gāo)毅(yì)资产持有(yǒu)新东(dōng)方24.4万(wàn)股，相比于(yú)去年底减仓超10万(wàn)股，减仓比例接近三成。而(ér)一季度高(gāo)毅资产大(dà)举不拘于时句式类型，不拘于时句式还原买入(rù)近156万股好未来(lái)，相比于去年底增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠，炮(pào)轰市场投机之风

　　自五一节过后，传媒(méi)、游戏板块成为资金(jīn)炒作AI的重点方向，中(zhōng)特估支线(xiàn)也由暗转明，晋升市(shì)场第(dì)二大主线。

　　可好景不长，本(běn)周中特估仅热闹了一(yī)两天，随后便开(kāi)始持续下跌(diē)，传媒、游(yóu)戏板块更(gèng)是大幅杀跌，高位股接连(lián)跳水。

　　（本文内(nèi)容为(wèi)客观(guān)数据信(xìn)息罗列，不构成任何(hé)投资建议(yì)）

　　此前(qián)连续24个交(jiāo)易日成交(jiāo)额超万亿元阶(jiē)段纪录，在(zài)本周遭(zāo)遇(yù)终结。周三时(shí)，市场(chǎng)成(chéng)交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破(pò)万(wàn)亿，5月(yuè)11日(rì)和5月12日成(chéng)交(jiāo)额(é)连续两日(rì)萎(wēi)缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市(shì)场观(guān)点认为(wèi)，主要(yào)原因是5月11日晚间发布(bù)的金融数据大(dà)幅低于预期。

　　据国盛(shèng)证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但(dàn)是考(kǎo)虑到去年(nián)4月基(jī)数的异常，因而与(yǔ)往年相比，今年(nián)4月信贷则(zé)是明显跌落，而(ér)今年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元(yuán)。居民贷(dài)款回落(luò)再度成(chéng)为信贷回落的主要(yào)原因。而企业中长期贷(dài)款继续保(bǎo)持同比多增(zēng)，4月同比(bǐ)多(duō)增4017亿元至6669亿元。信贷下滑(huá)带动社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿(yì)，与2021年(nián)4月相比，今年4月同(tóng)比(bǐ)少增(zēng)6370亿元。

　　署名(míng)光大证(zhèng)券的点评称，4月下(xià)旬票据利率先下后上，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为今年国股行NIM和营收压力很大(dà)，一直在压降票(piào)据等低效(xiào)资产(chǎn)，对(duì)分行收票额度控(kòng)制很严。4月前两旬(xún)已(yǐ)经收了很多票，后面(miàn)改用其(qí)他贷款来冲。5月上旬(xún)票据已经快(kuài)要接近零利率了，信贷再度出现深度负增长，这(zhè)是4月信贷斜率(lǜ)过于(yú)陡峭化产生(shēng)的(de)后果(guǒ)，5月份(fèn)的贷款可能仍(réng)然不太乐观。

　　在(zài)这种背景(jǐng)之下，市场要想(xiǎng)好起来，必然要(yào)让大家看到(dào)宽信用的信号出现，而这(zhè)可能还需(xū)要一定的时间。

　　当前市(shì)场存(cún)量资金博(bó)弈(yì)的(de)背景不改(gǎi)，而两大(dà)主线人工智能(néng)和中特估(gū)，今(jīn)年已然累计不小的涨幅。中特(tè)估这边，本月还(hái)有多只(zhǐ)央(yāng)企ETF等待进(jìn)场，而人工智(zhì)能这边，在未有增量资金进场(chǎng)的情况之下，再想(xiǎng)继续向(xiàng)上，压力不小。

　　本周大跌(diē)之后，但斌更是罕见的在深夜抒发感想(xiǎng)。大谈公(gōng)募基金经理的难处，在业绩和投资信仰之间无法两全。紧接着，炮轰当下(xià)市场投机(jī)之风(fēng)大盛，认为(wèi)当(dāng)下市场交易机制应要有所改变(biàn)。

　　相信(xìn)，这不仅仅只是但总一个人(rén)的心声。

　　今年以来，市场看(kàn)着红红(hóng)火火，但很多投资者都是“买在(zài)3000点，套在(zài)3400点”。公募基(jī)金经理更是有苦难言，市场上大热的(de)人工智能，游资(zī)炒作的“星辰大海”，根本不符(fú)合他们的机(jī)构审美。直白点(diǎn)说(shuō)，市场根(gēn)本就是绕着(zhe)公募持仓在(zài)涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难言.......

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