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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4戴choker就是m吗，戴choker什么意思次(cì)提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环戴choker就是m吗，戴choker什么意思比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延戴choker就是m吗，戴choker什么意思，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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