核心观(guān)点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息(xī)率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边际，而且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更5公里是多少米 5公里是多少步强。从(cóng)当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经济的(de)角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以银行(xíng)板块为代表的(de)高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部(bù)分(fēn)也就是股息(xī)端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体都(dōu)在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的情况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小5公里是多少米 5公里是多少步微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本有望进一步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银(yín)行板块处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)5公里是多少米 5公里是多少步行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配(pèi)置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 5公里是多少米 5公里是多少步