5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看(k手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒àn)出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gō手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ng)业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(gu手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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