5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在(zài)后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确(què)定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器(qì吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业(yè)，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结(jié)构(gòu)性的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药企业(yè)而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别trong>医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及预期的(de)背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(j吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别ìn)人才、技术、管理的(de)下(xià)移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管外(wài)科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的优势加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

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