本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗line-height: 24px;'>梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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