昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的(de)压力(lì)可(kě)能(néng)影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他(tā)提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的(de)准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能(néng)和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需求是(shì)否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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