国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务(wù邵阳学院是几本大学)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大邵阳学院是几本大学幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件邵阳学院是几本大学带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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