尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成(ché81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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