近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原不拘于时句式类型，不拘于时句式还原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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