财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，202食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写3年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如(r食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着(z食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写he)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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