金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)脱销什么意思啊，什么叫做脱销盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？脱销什么意思啊，什么叫做脱销>

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。