近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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